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FAQ - Begriffe, die Sie beim Kauf oder Verkauf eines Unternehmens kennen sollten
1. Was bedeutet M&A?
M&A steht für Mergers and Acquisitions (Fusionen und Übernahmen). Es umfasst sowohl den Zusammenschluss von Unternehmen als auch vollständige oder teilweise Übernahmen.
2. Was ist ein Informationsmemorandum (IM)?
Ein Informationsmemorandum ist eine vertrauliche Präsentation oder ein Prospekt des Unternehmens. Es wird in der Regel vom Unternehmensmakler erstellt. Es fasst alles zusammen, was ein Käufer wissen muss: Schlüsselzahlen, Geschäftsmodell, Produkte, Mitarbeiter, Markt und Potenzial. Alle Kaufinteressenten erhalten die gleiche professionelle Präsentation, die die Grundlage für die ersten indikativen Angebote bildet.
3. Was ist der Unterschied zwischen einem indikativen Angebot und einem Letter-of-Intent (LOI)?
Ein indikatives Angebot ist eine unverbindliche Wertangabe eines interessierten Käufers. Es basiert auf den ersten Informationen und gibt einen Anhaltspunkt dafür, wo wir wertmäßig stehen. Ein Letter of Intent (LOI) ist der nächste Schritt: eine Absichtserklärung, in der sich die Parteien über die Bewertung und den Rahmen einigen. Nach der Unterzeichnung einer LOI geht der Prozess weiter zu den spezifischeren Verhandlungen und der due diligence. Die LOI enthält in der Regel eine Exklusivitätsfrist, in der der Verkäufer nicht mit anderen Käufern sprechen darf.
4. Was bedeutet die Normalisierung von EBIT und EBITDA?
EBIT und EBITDA sind Kennzahlen, die etwas über die Ertragslage des Unternehmens aussagen.
- EBIT = Earnings Before Interest and Taxes (Gewinn vor Zinsen und Steuern ).
- EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen.
Bei der Normalisierung von EBIT und EBITDA passen wir die Zahlen so an, dass sie das tatsächliche laufende Geschäft besser widerspiegeln, so wie es für einen zukünftigen Käufer aussehen würde. So werden beispielsweise Eigentümergehälter, einmalige Ausgaben oder unrealistisch niedrige Mieten bereinigt. Dadurch erhält der Käufer ein genaueres Bild der tatsächlichen Erträge des Unternehmens.
5. Wie wird der Unternehmenswert (Enterprise Value) berechnet?
Der Unternehmenswert ist der Gesamtwert des Unternehmens auf einer schuldenfreien Basis. Es gibt verschiedene Methoden zur Berechnung des EV, aber in der Regel basiert er auf dem EBITDA/EBIT multipliziert mit einem Multiplikator.
6. Was bedeutet ein Multiple?
Ein Multiplikator wird verwendet, um den Wert eines Unternehmens zu berechnen. Es handelt sich um ein Verhältnis – meist ein Faktor, der mit dem EBITDA multipliziert wird. Beispiel: Wenn das EBITDA 5 Mio. DKK beträgt und der Multiplikator 5 ist, hat das Unternehmen einen Wert von 25 Mio. DKK (Unternehmenswert). Der Multiplikator hängt von der Branche, der Marktposition, den Wachstumschancen, dem Risiko usw. ab. Er ist keine feste Größe, und hier machen Erfahrung und Branchenkenntnisse den Unterschied. MEHR LESEN die Bewertung.
7. Welche Beziehung besteht zwischen dem Unternehmenswert und dem Eigenkapitalwert?
Der Unternehmenswert (EV) ist der Gesamtwert des Unternehmens. Der Equity Value ist der Wert, den der Verkäufer erhält, wenn die Schulden bezahlt sind. Der Equity Value errechnet sich aus dem EV abzüglich der zinstragenden Schulden und zuzüglich der freien Barmittel (z. B. Bankguthaben zum Zeitpunkt des Abschlusses).
8. Was wird bei der Berechnung der zinstragenden Nettoschulden berücksichtigt?
Alle Schulden, die Zinsen kosten, werden hier gezählt. Dazu gehören Bankdarlehen, Hypotheken, Finanzierungsleasing, geschuldete Körperschaftssteuer, geschuldetes Urlaubsgeld und andere finanzielle Verbindlichkeiten. Gleichzeitig werden die Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente abgezogen.
9. Was ist der Unterschied zwischen einer Vermögensübertragung und einer Anteilsübertragung?
Bei einer Vermögensübertragung kaufen Sie nur ausgewählte Teile des Unternehmens - zum Beispiel Kundenverträge, Maschinen und Mitarbeiter. Der Rest verbleibt im alten Unternehmen. Bei einer Anteilsübertragung kaufen Sie das gesamte Unternehmen mit allem, was es besitzt und schuldet. Die Wahl hängt von Steuern, Risiken und den Wünschen der Parteien ab. Beide Modelle haben ihre Vor- und Nachteile.
10. Was sind Posten des Umlaufvermögens und wie werden sie berechnet?
Das Betriebskapital zeigt, wie viel Kapital im Tagesgeschäft gebunden ist. Es kann sich zum Beispiel um Vorräte, Forderungen und Verbindlichkeiten handeln. Einkäufer schauen sich das Betriebskapital genau an, da Veränderungen in diesem Bereich die Liquidität und den Finanzierungsbedarf beeinflussen können. Das normalisierte Betriebskapital wird normalerweise in die Verhandlungen einbezogen.
11. Was ist ein due diligence?
Due diligence die gründliche Prüfung des Unternehmens durch den Käufer – sowohl in finanzieller, rechtlicher, technischer als auch kommerzieller Hinsicht. Der Due-Diligence-Prozess wird in der Regel nach Unterzeichnung der Absichtserklärung (LOI) eingeleitet. Ziel ist es, dem Käufer zu bestätigen, dass das Unternehmen den Angaben im Informationsmemorandum und in den mündlichen Gesprächen entspricht. Due Diligence wird in der Regel digital in einem DD-System gesteuert, in demDue Diligence des Käufers vom Unternehmen, dem Wirtschaftsprüfer und dem Unternehmensmakler beantwortet wird, indem Materialien und Vereinbarungen in das DD-System hochgeladen werden. Lesen Sie due diligence mehr über due diligence .
12. Was ist ein Garantiekatalog?
Ein Garantiekatalog ist Teil des Kaufvertrags. Darin verspricht der Verkäufer zum Beispiel, dass die Buchhaltung korrekt ist, dass es keine versteckten Verbindlichkeiten gibt und dass alle steuerlichen Angelegenheiten in Ordnung sind. Erweist sich eine Garantie als falsch, kann der Käufer Schadenersatz verlangen. Es handelt sich um ein wichtiges Dokument, dessen Abfassung Sorgfalt und Erfahrung erfordert.
13. Eigenkapital versus unternehmenswert
Das Eigenkapital ist das, was in der Bilanz steht und somit der Buchwert des Unternehmens. Der Marktwert des Unternehmens wird jedoch dadurch bestimmt, was ein Käufer zu zahlen bereit ist. Er hängt von den Erträgen, dem Potenzial und der Motivation des Käufers ab. Daher sind die Marktkapitalisierung und die Buchhaltungszahlen selten identisch.
14. Was bedeutet earn-out?
Ein earn-out eine Vereinbarung, wonach ein Teil des Kaufpreises später gezahlt wird, wenn das Unternehmen bestimmte vereinbarte Ziele erreicht. Dies wird in der Regel angewendet, wenn Käufer und Verkäufer sich nicht über den Wert des Unternehmens einig sind oder wenn der Verkäufer für einen bestimmten Zeitraum im Unternehmen bleiben muss. Wir haben einen ganzen Artikel über earn-out geschrieben, den Sie hier lesen können.
15. Was ist eine SPA/APA?
SPA steht für Share Purchase Agreement (Aktienkaufvertrag) und wird für die Übertragung von Aktien verwendet. APA steht für Asset Purchase Agreement und wird für die Übertragung von Vermögenswerten verwendet. Es handelt sich um den rechtlichen Kaufvertrag, in dem die Bedingungen, der Preis, die Garantien und alles, was für den Abschluss erforderlich ist, festgelegt sind.
16. Was bedeutet "schließen"?
Der Closing ist der Tag, an dem die Vereinbarung in Kraft tritt. Das Geld wird überwiesen und das Eigentum wechselt. Vor dem Closing waren beide Parteien damit beschäftigt, due diligence abzuschließen, den Kaufvertrag auszuhandeln und gegebenenfalls behördliche Genehmigungen einzuholen. Wenn alles in Ordnung ist, wird der Closing durchgeführt.
